临近年末之际，摩根士丹利发布了针对2021年的经济及大类资产展望报告。该行中国首席经济学家邢自强、中国市场策略师王滢等人在报告中表达了依然看多明年中国的经济和股市的立场。

摩根士丹利将2021年的中国GDP增速预期从上次的8.9%上调至9%。

谈及中国货币政策，摩根士丹利认为，2021年流动性将大体上维持稳定，因为明年的信贷投放增速可能因为高基数而受到影响，增速趋于正常化，加之应对疫情的紧急政策可能逐步退出，且近期高层频频释放的政策信号，因此摩根士丹利的立场要比市场共识谨慎一些。

对于中国股市，摩根士丹利给出的基准目标价意味着他们相信股指拥有大约10%的上涨空间。主要是基于三点：一是中国经济将稳步复苏，二是人民币兑美元汇率将升值，三是长期结构性机会。

鉴于上述理由，摩根士丹利对MSCI中国股市和A股均给出继续“超配”评级，对A股继续持乐观立场，认为估值仍有吸引力，十四五规划将提供支持，其在MSCI指数中的权重可能进一步提升。不过，它们明年的表现可能比不过今年。

在具体板块方面，摩根士丹利表示，他们将继续增加后周期时段消费服务类股票，比如澳门博彩股，将减仓房地产等板块，主要缘由在于房企融资受到了新的限制。该行还将公用事业板块评级调整至“与大市持平”，认为该板块的相对表现和相对估值都已接近十年大底。

“超配”中国股市

摩根士丹利王滢等人宣布上调其覆盖的一系列中国股指2021年末目标价。

具体来说，他们将香港恒生指数、恒生中国企业指数、MSCI中国指数、沪深300指数分别上调至28700点、11400点、117点、5570点，最新目标价分别比11月12日收盘价高出10%、8%、11%、13%。

按照11月17日的收盘价计算，摩根士丹利给出的目标价意味着沪深300指数还能涨14%，恒生指数还有9%的上涨空间。

值得注意的是，沪深300指数和MSCI中国指数今年的表现非常靓丽，年初至今的涨幅在全球主要股指中排名靠前。

之所以上调目标价，是基于以下理由：中国经济持续复苏、企业盈利复苏、人民币对美元升值、中美关系的可预测性增加，以及长期结构性增长机会。

摩根士丹利预计，MSCI中国指数2021年的盈利增速可能在16%左右，2022年可能为13%。

看多中国经济

之所以给出9%的年均GDP增速预期，摩根士丹利给出的理由包括：

中国的国内消费复苏势头依然强劲，主要因为政府有力地控制住了疫情，给国内经济恢复打下了良好的基础。同时，海外经济也在持续恢复的过程中，国外需求增长也支持了中国经济回升，特别是在明年上半年。

在摩根士丹利的最乐观假设情形中，中美关系改善的程度可能大于市场预期，中国可能出现更为强劲的国内消费和海外需求回升，国内信贷依然高增长，人民币持续升值，资金流入可能超过市场预期。

此外，摩根士丹利还看到中国存在补库存现象，以及工业利润持续增长。

值得一提的是，摩根士丹利预计，明年中国的消费、信息科技、医药、通讯服务、工业、房地产等诸多行业的EPS（每股盈利）可能出现超过20%甚至30%的高增长。

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